美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
' _- p0 B  [. A* ]7 I
指数及交易所
& H1 x3 W) |9 l6 M

) L) A1 a+ B, F6 k& P简介

美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
9 s% ^( U! d. w+ z
9 s. ^& ~; g# Z9 i# J2 |* ?Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
- K6 v$ t+ E. x6 J今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。
5 I# C. `) D8 M* @: Z
9 A- ?. Y/ D. O' I创立：
; R2 `3 K  N" ?由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。


0 \( L' f: j0 L$ }
公司数量：
/ ~& ~( B, i: d+ I30

公司类型：
2 c; m& D) {3 g5 k8 A& A除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
* p  ~3 A- B- b  z( z
5 ]" s( b4 j; o: N计算方法：
* d7 R8 k% H% z8 k/ E' u早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

; q& \+ g% u3 \. W- [! ?- y- B优点：
" _5 T; a8 |! v+ ]' e+ D道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
5 m7 Z( R5 z; o5 w, K( A& @3 @美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。

2 \* M# O% y/ U7 s* B
$ I' ]4 }3 r' C  |标准普尔500指数(S& 500)

标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

创立：
标准普尔指数服务
0 l* ?8 ]( L8 a$ q! b1 G
公司数量：
, O- \8 U/ v% w6 ]3 w- V500家
; k# |- s9 K3 Z% [: X7 W
公司类型：
3 b) u; I4 l' u* `/ N8 u7 }覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
8 R! c) g+ o2 S/ @3 C( }7 [拣选原则：
+ h4 c. b! j. P6 |" [2 i由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

9 y; t' _5 I# E! H计算方法：
6 M$ Y" y! Y- B3 u7 j5 g0 N/ x标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
' ]9 X- K: R7 i/ e7 q) [
3 E& x/ B+ P5 j0 z7 D! X6 w缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。


纳斯达克综合指数

纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

创立：
) e$ B; W" }. a$ W, g: N/ U+ g由NASD于1971年创立

公司数量： 
逾4,000家
" U  u8 b) q% S* A. i
( A5 L6 E+ m' s4 b2 g8 |4 V% y0 V公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
/ v  {5 @) t4 F7 {9 b( A
) O* y4 P0 e0 [3 a+ c拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

: v, w& ?; E, b1 d& W5 n优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。

缺点：
- K% g' \7 K9 R# U: \* }: `* {相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。

4 p) u3 [8 i, q: o& h9 f
' ]/ U/ \7 L4 Q! c: J美国股票交易所(AMEX)

简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
三种不同类型的交易所：
% l/ F2 t2 s* f/ Y0 i拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

" j7 @- A8 T" m" e: o" _纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。

纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

$ K$ t5 J# b" E7 t3 o" K, |就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

' z3 Z+ u0 J/ q2 c# s: G美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
' T$ h% l7 \% J! N- D% W- A; ^; {
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
. j' T* y% r% M+ ?# V, y纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
, d+ i1 h# p) ~5 Z) b
电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
4 a" {1 T. A8 {$ ~+ F7 X市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
. R1 _4 O& W9 `* N场外交易市场(OTC)
3 u+ n3 X7 |5 n: \$ p3 P
5 T7 m8 D3 W, u4 H* [3 V% |* G场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券

股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
什幺是股票？
& N  ], h$ Q( }$ |
# c; c/ }% t) |; W2 l) I2 R# S一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
1 |* x2 x4 \& t# I, g$ N- N利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
; b4 g4 Y0 G3 Z3 }6 b+ s0 o9 n股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
) W0 G0 ?3 t" G普通股
2 m0 K5 x. p! @- O9 R大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
1 M# o6 V5 r4 R2 }$ e7 s优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
: d( ]( U& h* {  x4 }
' l- {$ o+ Y' A5 i4 h! U债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

; r" N' [( [& i) `投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。

资金避风港
; g! H0 b! H; O9 m5 S. }
, v3 e; |% g+ X" ]3 p3 M债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
) y% {" Q  z3 E
可预计回报

回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
+ f1 b6 Z" [5 g. \
而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

回报比存款高
9 t* q) a) N6 K5 _: E
债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
3 ~' k$ Q2 X5 E4 ?4 @# [2 d$ R
- C1 m" U9 W% n$ e! p7 t7 E6 R你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
$ G& [/ e# g' b4 @/ r! {收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
# D$ \0 b2 Z- V; v  m
" i( v( U& r8 X+ l- b6 Z) Q若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
- k. s" P+ w* l" K& k
4 \' ~; G" X# ^0 }若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
  w1 g2 H  r# R* I6 J/ ?) Q* p
) H# @' m- h, J  a3 u基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
为什幺要采用互惠基金？
  E8 t6 p6 y, W8 g! }
互惠基金优点很多，包括:

专业管理
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基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。
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分散投资

以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
5 e3 K, s/ H) _' J7 K
减低交易成本
! i$ Z, n; J- n, o9 M2 f" B* w
互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

9 T' f! r% I3 Y. C4 ?3 n套现

: K  u' `4 p  W与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

手续简易

买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


互惠基金种类
9 V  l% `0 A& d6 l7 l! z* T1 Q
! N( d- M* L; o: D; M2 p- Q% M' b市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
3 H* J9 r0 \" P; ^" t6 `
货币基金

2 D  r2 A5 G$ n. l3 w. `货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。

( A+ D8 J& H8 w5 b0 w% l5 P债券/收益基金

收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。
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但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
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平衡基金
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平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。
3 j/ m! e* A: o; J' g, o3 c7 d  H
8 q' Y) R3 ?- c; J* I/ J资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。

/ W8 [: e' U( O# O8 [股票基金
1 h! t" y4 f5 u
股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
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环球/国际基金
8 g/ e4 e# M- i# n# c6 W: ]
# ^/ P& S4 h( |2 y- L国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

9 v1 m# }- O0 y. G8 l  {+ ]# q4 }指数基金
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: j+ A+ R: l  b* J这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)
; c4 q, l3 H& ^4 {9 m/ q
) n; A4 o4 \* f! a4 h「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
, J* S+ e6 \9 v, u( ]为什幺要进行「首次公开招股」？

答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
' U4 H' |7 t4 v* w注意事项
6 a; g# j! i6 L+ T+ M3 M
首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
, C' P& Q5 R0 o) l
+ ?1 M2 L, h8 r* h  P# K8 X9 P- p& `要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
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对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货
" V8 u  [7 \, ]# _1 e4 u
期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
, Z0 `* d& q" t. w2 I) C( M2 Z" q( q
  h) F* \% |' W简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
6 n9 l! {' f/ j) z, d- z6 B为什幺要买卖期货？
2 s/ ^! t" n# p; S" {
2 x! C3 q7 S! v6 s; l买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
有什幺风险？
7 p( v4 x; @; a: N' A
, F4 F) j+ G' _! {: V* e期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)

3 T0 J/ O, e9 u3 b. e' Q保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
: k. v. Y: ?3 d
你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
' J8 \) q, T  N7 E3 T0 D
/ f- z+ f6 N2 J9 |9 f; t要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
  W% o6 x* F4 V$ F3 S: E补仓
4 ^7 }& x# s+ E; [1 o; g
若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。

. Y) t: C: \/ }) }5 S  @# ~若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
) i& t- m  _/ j4 c+ u
  Y8 e, G: P4 v因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
& E# c  y( F5 v0 e保证金交易的优点
4 y: x  g8 {: S. I+ [" v) T
/ B+ d/ g$ G# ?2 P! E' I: M投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。
: H5 v2 j/ X# n& b) W
50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
+ X$ j1 p  D% V+ y- ^; j( u保证金交易的风险
5 b) J* P3 a0 N9 e) Q
' t. B+ }( K0 s# v杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
8 t" m( w# R. V3 F
" W) N) e: ]; g保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类
' i* }+ d6 S. j: ]0 T1 B
, b1 a: K* V- D, g) Z5 n  Y- ~; l6 G8 `投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。

市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
- f- `9 |- {: }+ y1 D  R2 ^3 O  S- g
请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
! l" F3 b4 }  Y9 v0 X9 D
7 E# I/ i( E- M! w- K$ F0 |市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。



限价盘(limit order)

限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

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期权(Option)
什幺是期权？
. b! b" C9 G% z4 ?
期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。
: s5 K! {( S1 n. q1 b
购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
$ W, K% @" z! ]9 k' S! z" s, r0 P认购(call)和认沽(put)

. W, Q; d  f- D0 L期权有两种认购期权和认沽期权。

2 k' w9 m$ m$ u; U. i( F9 V4 D! E认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。
; e1 p6 m" Z1 A, Y3 S
认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
8 o' G5 X/ B+ V( R7 J1 a- v
买家与卖家最大的分别：
, q6 ?( s4 \9 W; Y) e7 |
* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
1 j2 J5 x; G3 Y4 d1 z  J% q* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
4 N: |* o# Z! M
为什幺使用期权？
- Y3 o) |' ~$ [; i" L
5 \  M+ y1 I! q0 X7 `# ^投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
' s! O- R2 [" ^
投机

. ]6 B: I8 N# R$ |! G- |; E1 R期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
8 _1 X: s$ `& ^( H
对冲

, F! g" q( y+ U' ]( ^对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别
6 L4 @1 V3 ]8 }: n* C
期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

美式期权(American options)
& f+ C: F" Y# J
& n$ @" \6 N/ ]- Y# i/ e  m% l美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。

0 m/ C6 y3 z! _; g欧式期权(European options)

/ X$ E, W, A  S" f& r7 Z4 x欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

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期权策略
. o1 t! d! j  N& u. f0 u! H. I! K
+ @5 a/ b/ j6 \. q( `$ z基本期权策略
) H4 D' W7 G, O: x5 {: L7 D0 X4 M
基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

买进买入期权(Buying a Call Option)
# o3 {& |3 A, Q1 P+ L
若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
: X& O, r0 {4 l# q
7 B. |" \8 {# E* H1 O若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
) P6 z* a2 _' Q5 s/ ]2 A8 \. T. e
买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

, C8 V- g9 W  b' L9 n# L& Y沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
7 \6 n" T' h, S3 R4 ]高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
6 ^6 y2 i+ l7 M+ x( M3 M( ~
- y$ n( b3 _5 n3 n对冲买入(Cover Call)

对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。

以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
5 E4 Z! K: p+ G' A- J
4 b' |4 v& ~! F( g跨期买卖(Calendar Spread)

2 Z9 }3 _$ F/ u$ O& K跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
, ?% q' }* Y7 L' B6 X
跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
0 k9 Y: g1 Q1 }7 N8 t跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
% f8 d, d8 k* }! S. P3 E
骑墙式期权买卖(Straddle)
' G* K, ], _1 `$ G9 B9 v骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

# y9 [- ~# k" ^; d+ J1 J在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

: J4 k2 B) G% J3 K, f* t若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

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沽空(Short selling)
& a  d- M5 `7 Y# k什幺是沽空？
! j2 Z( K8 }+ x1 L/ x( }& R
3 ~3 z& {0 B: \. V9 s8 d. |6 k沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。


  O4 j. J) Y5 g8 e$ f2 }( x: J+ d4 Y若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。


通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
/ u( k7 B1 Z0 e
6 j- T! @% X: T  p4 w: Z
由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
1 Z% U9 M  j. H沽空的风险

: u4 ]7 q1 w1 L) ]9 Y9 t沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
3 U9 N" A  M# |9 Y( E" S" \5 q
, g  P: m+ I; _2 r沽空是对整体市况走势的逆向赌博
( Z5 _" M) D2 V3 t3 ]
基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

% w. M$ }- U" z8 {9 ~7 X+ @损失可能非常巨大

! k, E3 w1 P6 k5 H4 T3 r' L损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。
) t, q" f) v1 R+ V
8 v, [, D, f+ M4 O! U补仓(margin call)

沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。
1 I+ M/ @$ U% T+ f% J- f5 E
挟仓(short squeeze)
8 n2 q& {# L; g' o
若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票
- r: Y7 C) h, C3 i( T
" g: F* t- T0 Q过早沽空

! n: N: a! }/ O2 s3 o: p+ x即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

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离场策略〔初学者〕
" W4 R1 @; N( V' W# T! g9 ]
投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。
- g8 {5 T/ B  `( H
) a* E3 M; {: _- v5 k, Z  M0 \. e* Y1 t两种离场方式
& o& \' x0 N3 p; P
其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
: ]3 U! ?  m5 y  d: v- E
止蚀(stop-loss)
- ~. ]. Z: Q1 [; f% f; ]
9 i1 ^3 V& _% Y# ?: L止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

* s) P6 I( z+ P/ `+ M/ n" V' }& x止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
7 g6 V0 C9 \+ O一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
- A4 V9 j4 x5 t, L/ Y5 x而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
3 e8 e7 f0 y$ d, z浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。
4 _# Y  ]9 F# }# @* A# H
' h+ E8 S. n( h7 B$ x
获利回吐(take-profit)
9 Y' V/ f- Q* p6 u' i
8 z1 |' r7 P) _0 R, c获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
& @- Z. D: |. k* l. f没有浮动价位。
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


/ r7 Z! _8 ^% z# j  {制定离场策略
6 ]$ S( c3 k" K2 M, W: o, P
离场策略必须考虑以下三个问题：

1. 你打算投资多久？
' P% [1 O) x8 t1 z; y1 v2. 你可以承受的风险有多大？
3. 你打算在何处离场？
+ `$ Y+ A/ g5 b8 L/ j: {
: p$ e/ T. w4 ?& x" I$ P你打算投资多久？
$ x. L2 p) W# N+ F/ i+ ?
若你是长线投资者，你应该：
利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
, H& H5 _0 {; _+ J: I根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
! O5 R1 U. B# T, A1 c; _' x, V- f若你是短线投资者，则应：
! P- }, T3 I. ]' Y" Y设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
+ ^7 v( @- ^  G3 {制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
, |, `8 K8 [) p/ ^# g! g根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。


9 @% q  v4 t- V你可以承受的风险有多大？

由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
" X: Z8 e0 v! K3 `4 b) L/ `

; I! k, d: k; W2 ~你打算在何处离场？

有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
% q  W0 G6 o, l) _' k完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

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避免投资陷阱

要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

7 c3 |2 A  O! \- \4 r+ o  \陷阱一
4 j5 i, G7 n& Y: w2 M! H& N趁「低」吸纳

% j$ \) R$ c5 K2 K+ Q9 e$ j7 \买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
, b7 N5 p' O( H5 h7 o
" |2 T3 I, v) r  p简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。
: [% H2 o8 ^9 c7 O$ @
机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

2 A8 W; l/ _0 f$ }2 e, h/ p2 e- m1 e低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
* z5 H0 ?- _; k  _* o5 K" o
  O: ~$ i3 c+ b% k4 k+ E听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。

( q- b& \: A% M% g! B3 Y
陷阱二
$ u6 e+ j; B6 N  j& p% p见「高」就怕

高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
+ z+ D0 A$ E8 P9 B/ K
, d( W- k2 B# i& y+ D/ n" H8 T市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
5 ~3 I" W) ?0 F8 x

陷阱三
因「小」失大

别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。

一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。

& e5 t  r  ~. H5 }- S( _
陷阱四
贪「平」入货
3 N1 T1 ^; [+ z" a( ^: }
5 R5 z5 n* d/ d4 B6 J3 M本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

# |" c- u( @. U' f" v如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
1 e6 z$ M2 Q9 W2 c6 T
8 f  O4 p( J8 B9 a% [: {6 \4 X
. K" F# C* ?4 c- Z/ s陷阱五
趁「跌」入市
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7 E; S5 U6 i  {7 Q# A9 t! R0 n, S! n别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

" l; u8 U' T2 f0 W) [; h若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
4 f& ]0 @" \. S$ u3 A' e
9 [3 u& N1 d& T, h& e若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

philin

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